央行10年来最强的货币政策“组合拳”终于出台了，它通过上调金融机构人民币存贷款基准利率、上调存款类金融机构人民币存款准备金率和扩大银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价的浮动幅度，来向大众传达政府防止经济过热、抑制股市过度炒作和房价虚高、保持经济稳定及健康发展的坚强决心。

其实，这已是央行为有效调控经济而进行的第6次加息了。从2004年10月29日开始，央行自1996年八次下调贷款利率后首次加息，自此拉开了新一轮的加息序幕。2005年3月17日、2006年4月28日、2006年8月19日、2007年3月18日和最近的5月19日，近3年的时间里，央行连续6次加息，其中有5次直接调整了存贷款基准利率。不可否认，连续加息会对投资者的投资热情和收益信心给予一定的警示，但由于央行采取的是小步快跑的货币政策，这就让居民对持续加息产生了必要的心理预期，也对由此进入的加息周期有了必要的心理准备。

从房市来看，以10万元贷款10年期等额还贷为例，2004年加息前年利率为4.02%，月供是1062.61元；而2007年3月18日加息以后下限利率5.74%（最高为７.１１％），月供则为1112.3元，月供增加了仅50元。虽然持续加息能够不断提高还款金额，但对于迫切需要住房的人们来说，每月增加的一、二百元的月供金额又怎能超过房价平均年增10%给心理带来的巨大压力呢？所以，即使由加息而造就的还款金额逐步提升，也依旧不会让买房的脚步停滞不前，或许它能够促进居民加大首付力度和提前还款的能力。

所以，便览历次出台的货币政策，不难发现，单靠货币政策的调整对房市的影响几乎越来越弱。因为每次由于加息而导致的月供增多远远赶不上房价飙升的速度。特别对于房地产开发企业来说，加息意味着开发商的融资成本加大，贷款的负担加重，利润空间缩小。据悉，开发企业的开发贷款一般都在1年以上，经过过去的五次加息后，其贷款基准利率由2004年10月29日加息前的5.31％，提到6.39％，贷款利率上调了1.08个百分点。以开发企业年贷款10亿元为例，一年增加还款1080万元。而开发企业要想保证既得收益的持续增长，就要千方百计提高项目盈利能力、加快现金回笼和资产周转效率等，从另一个层面上来说，是不是又会把这笔帐记到房价的头上呢，也就是说，它会不会通过提高房价来获取应得利润呢？可见，加息对房市来说是把双刃剑，既对消费者的买房行为略有警示，也对开发企业的盈利能力提出挑战。而我们担心的是，在民众和开发企业都已对连续加息做好准备的同时，这种货币政策还能起到应有的效果吗？

由此我们不禁想到了2003年前的8次降息。从1996年到2003年，央行共进行了八次降息。应该说，这一系列的降息措施，对当时拉动内需，刺激居民消费，深化企业改革，减轻企业负担起了一定的积极作用。但在当时的大环境下，由于国内投资产品的匮乏、资本市场的不完善和居民投资意识的缺失，使得八次降息后，我国居民的存款余额不降反增，到2004年，我国的居民储蓄已高达119555.4亿元，与1991年相比，14年间这一数字增长了近17倍。可见，当时我国的居民消费并未因央行降息而呈现大规模的井喷模式，特别是股市长时间的低迷游走，更让众多跃跃欲试的投资热情消失殆尽。相反，随着住房、金融、医疗卫生体制的深入改革，当越来越多的生活必需品需要居民买单以及各类生活产品的差异化日趋明显之后，中国的居民消费才被真正调动起来。在这一前提下，并配合着央行的货币调控政策，由需求拉动消费，由消费带动产出，由产出决定投资的经济模式才逐步建立起来。

可见，单纯的货币政策并不能对市场产生太大的影响。并且在中国现有的情况下，很多时候，它远不如制度措施、体制改革等大手笔的政策信息对中国经济的影响大。这也就是为什么历次货币政策的出台，都没有给房市带来较大影响。反而一个简单的90平米政策，就会在业内引起轩然大波的根本原因。要知道，我国民众依赖政策的历史远比依赖利率的时间长。当人们已经习惯看政策风向而相机行动的时候，又怎能要求大家遵循货币政策的一般规律呢？当然，对于目前的房市，到底是“重症”还是“轻疾”也众说纷纭；国家为避免经济有大的波动，而采取这种小步快跑的调控方式是可以理解的。但无论怎样说，面对汹涌澎湃的住房需求和投资热情，小步快跑的货币政策明显地呈现出雷声大雨点小的微弱态势。

所以，归根结底的问题就在于，到目前为止，政府还不希望房市出现大起大落的局面。它既要让房地产成为经济发展的支柱性产业，又希望它能够帮忙解决部分群众的住房难问题；既要让它促进效率，又想让它兼顾公平；既希望通过干预来抑制房价增长过快，又不希望干预过多而破坏市场机制。所以，就出现了通过小步快跑的调控政策来不断试探市场反映的局面，也许在下几个加息之后，政府也会明白其对于调控房市的徒劳。但无论怎样说，这毕竟是对市场伤害最小的一种调控方式，从这个意义上讲，我们宁要小步快跑式的，也不希望有暴风骤雨的调控政策的来临。