2006年，我国香港房地产投资信托基金（REITs）市场只有涟漪、没有狂潮。昨天，知名跨国物业顾问机构其中最“可怜”的也许就是恒基地产（0012.HK）旗下的阳光REIT（0435.HK）了，其于去年12月21日挂牌上市，并被看作是重启去年下半年香港REITs上市活动的“带头羊”，但在前两个交易日价格就下滑了11.5%，并直接导致紧追其后的富豪酒店(0078.HK)旗下富豪REIT(1881.HK)在招股前一天临时决定押后上市。

世邦魏理仕的分析师认为，去年的香港股市，特别是首次公开招股（IPO）市场及内地过来的上市公司，更能引起投资者的兴趣，REITs的市场表现也因此受到影响。不过，他又指出，市况不佳能够促使房地产商重新评估自己的REITs上市计划及其产品和定价策略，以重燃投资者的兴趣。

事实上，香港的REITs发行者们也已意识到来自股市的压力。如阳光、富豪等REITs纷纷采取下调集资规模以“托高”回报率、承诺不断注入物业资产、发行方放弃一部分年息等措施来增强市场吸引力。无奈投资者并不买账，眼见难与股市抗衡，新鸿基地产(0016.HK)、新世界发展(0017.HK)等一些原本想赶“REITs潮”的房地产商目前也都按兵不动。

不过，香港REITs市场受挫并没有影响到亚洲其他REITs市场的表现。据介绍，去年前11个月，亚洲地区共有27只新REITs挂牌上市，并使市场资本总额激增至630亿美元，远超出2005年底所预估的380亿美元。

其中，日本REITs市场一马当先，数目在去年增加至40只，加权平均红利回报率达3.6%；新加坡REITs市场也成绩骄人，平均回报率达4.7%；韩国REITs市场的平均回报率更达7.7%，为亚洲最高。甚至于在我国台湾，去年也有4只新REITs上市，使得市场资本总额攀升了39%。

点评：新事物的发展，总是要经历一番曲折的过程。由于市场观念、这册法律环境的缺位，这种现象是REITs在我国成长过程中的必经之路。只有政策完善、操作规范的机制建成以后，才能为其创造良好的发展环境，在不久的将来，REITs会显现出它的作用的。